Đây có phải là lúc thuận lợi để đầu tư theo P/B?

Vâng cám ơn gợi ý hay của anh,

Gần đây chúng tôi bị một số người vu khống rằng dùng “book value” để phét định giá mọi doanh nghiệp, nghe thật “nực cười” làm sao…

Thực ra chúng tôi đánh giá cao chỉ số P/B trong định giá các doanh nghiệp tài chính (financial companies) vì phần lớn các tài sản của họ là các khoản đầu tư, khoản vay có giá trị thực được “mark-to-market” (neo theo giá thị trường) mỗi kỳ khá sát. Còn lại những DN sản xuất/dịch vụ khác có nhiều tài sản vô hình, chúng tôi không đánh giá cao chỉ số P/B cho lắm…

Đối với góc độ thị trường, chúng tôi nhìn nhận P/B là một chỉ số khá hay vì P/E trung bình thị trường thường bị “méo mó” do yếu tố chu kì (P/E sẽ thấp nhất khi lợi nhuận đạt đỉnh cao), yếu tố giảm dự phòng nợ xấu ở nhóm ngân hàng hay hạch toán lại các dự án đã bán trong quá khứ của nhóm công ty bất động sản… Như anh thấy, tại thời điểm tháng 03/2018, P/B trung bình thị trường ở mức ~3.0x, thuộc hạng cao nhất kể từ 2007 và cao hơn rất nhiều so với trung bình khu vực, phần nào phản ánh được tình trạng bong bóng lúc bấy giờ.

Tuy nhiên, sau này khi thị trường càng phát triển, nơi mà nhiều công ty công nghệ/dịch vụ có tài sản vô hình lớn không được phản ánh trên book value như nhóm FAANG của Hoa Kỳ chiếm tỷ trọng lớn trong vốn hóa thị trường chẳng hạn, lúc đó chúng tôi nghĩ rằng chỉ số P/B thị trường lại không còn hiệu quả nữa. Do đó anh cần lưu ý hiểu bản chất của P/B mà sử dụng phù hợp ở từng case.

Một lần nữa cám ơn câu hỏi hay của anh và chúc anh thành công trên con đường đầu tư của mình!
S.A.F.E