Quan điểm ngược chiều về ETF index giữa Michael Burry và Warren Buffet & Jack Bogel

– @Kien Co: Chúng tôi không hề có “quan điểm ngược chiều” nào về đầu tư thụ động trong dài hạn đâu anh à (cười)! Chúng tôi thấy việc đầu tư thụ động giữa một đám đông muốn đầu cơ margin 3:7 từng cổ phiếu riêng lẻ, cổ này cổ kia, muốn làm giầu nhanh thì việc đầu tư thụ động, không vay nợ gì, bỏ vào đều đặn trong dài hạn bất chấp thị trường lên xuống mới đích thực là ngược chiều…

– Đúng như anh @Tran Chi Bang nói, chúng tôi rất tôn trọng ngài Peter Lynch & Burry nhưng có thể họ chỉ nhìn một chu kỳ bong bóng – đổ vỡ mà không nhìn lãi kép từ chỉ số qua hàng thập kỷ nếu có thể duy trì chương trình đầu tư dollar cost averaging đều đặn, hơn nữa có thể họ có lợi ích từ việc quản lý quỹ chủ động nên muốn hút bớt tiền về (cười).

– Thật ra ngài Burry có ý rất hay là nếu tất cả mọi người đều đầu tư thụ động thì sao? Nó giống như khi tất cả mọi người đều đầu tư giá trị, các cơ hội giá rẻ (bargains) sẽ không còn nữa và thành thử triết lý đầu tư giá trị sẽ thất bại. Điều đó là quy luật cung – cầu đúng với mọi ngành chứ không chỉ ETF. Chắc chắn chúng tôi sẽ bàn về chủ đề nầy bằng một bài viết đặc biệt trong tương lai, bởi vì theo quan sát của chúng tôi về bản chất loài người và lịch sử thị trường chứng khoán, chúng tôi tin rằng:

(1) Bản chất đố kỵ – ghen ghét của loài người về kết quả sinh lời ngắn hạn (short-term performance) luôn luôn push họ tới việc trading, đòn bẩy hòng làm giàu nhanh hơn “gã hàng xóm”, “gã đồng nghiệp bên cạnh” hoặc “gã bạn bè” nào đó họ thầm so sánh trong bụng. Do đó số người thực sự có thể đầu tư thụ động và giữ vững chương trình của mình qua hàng thập kỷ là rất hiếm hoi (họ phải rèn luyện tâm lý, kỷ luật, thậm chí có thể nói là cô độc, tự sự, khuyển nho), số đó chỉ tầm <=2% tổng số người đầu tư thụ động là nhiều (*) Mặt khác, khi chỉ số chung giảm mạnh (như giai đoạn hiện nay), tâm lý hùa theo đám đông (social proof), sợ mất mát (deprival superreaction) khiến hầu hết những kẻ nghĩ mình có thể đầu tư thụ động trước đây sợ quá bán hết ra gửi ngân hàng (cười lớn). Hệt như đợt Covid T3/2020 chúng tôi nghe nhiều NĐT Mỹ lớn tuổi kể bạn bè của họ bán phần lớn tài sản trong các index funds như Vanguard, BlackRock vì họ sợ hãi triển vọng tương lai thế giới u tối... (2) Quỹ ETF và index funds - đầu tư thụ động - đã có lịch sử từ những năm 1970s, ấy vậy mà sao mọi người thấy rõ track record, low cost, lợi ích không cần suy nghĩ nhiều của nó nhưng vẫn không có nhiều người theo? Đơn giản là vì bản chất loài người như chúng tôi kể trên. Khi thị trường bull market, họ đố kỵ - ghen ghét, lạc quan quá mức, hùa theo đám đông, sợ bị bỏ lại, bán hết các khoản đầu tư an toàn đi để chạy theo short-term performance. Ngược lại khi thị trường bear market, họ sợ bị mất mát, họ nghe báo đài media định hướng, họ nghe chuyên gia dự báo kinh tế u ám, họ chạy theo đám đông một lần nữa và lại bán ra các khoản đầu tư an toàn thay vì mua vào ở mức giá rẻ. (3) Quỹ ETF & index funds có mức phí rất thấp, chỉ 0.1%/NAV/năm trở xuống nên rất ít kẻ trong phố Wall có được hoa hồng nếu bán nó. Do đó, một lần nữa, bản chất tâm lý động lực tiền bạc (incentives reaction) của phố Wall cản nó đến việc thúc đẩy đầu tư thụ động, thay vào đó chúng sẽ "lùa" người ta vào các thương vụ IPO, SPAC đắt đỏ, hoặc các tài sản "lạ" nào đó như MBS, CDO, Crypto/NFT mà người ta không hiểu rõ, để thu phí hoa hồng & lợi nhuận cực lớn từ việc "front running"! Như vậy, dù không có số liệu chính xác, chúng tôi tin rằng chính bản chất tâm lý loài người đã cản trở việc tất cả đám đông có thể đầu tư thụ động đều đặn và dài hạn hàng thập kỷ đúng như lời khuyên của Jack Bogle hay ngài Buffett. Chỉ có số ít 2% nào đó mà đi ngược, cô độc, tự sự, khuyển nho, kỷ luật mãi mãi mới có thể làm được chuyện đó (*) S.A.F.E